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上周三，科技股保持上漲勢(shì)頭，推動(dòng)納斯達(dá)克綜合指數(shù)首次突破20000點(diǎn)大關(guān)。一份與預(yù)期相符的通脹報(bào)告進(jìn)一步提振了股市漲勢(shì)，該報(bào)告鞏固了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。
過(guò)去一周，美國(guó)三大股指漲跌不一。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累跌1.82%，報(bào)43828.06點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)累漲0.34%，報(bào)19926.72點(diǎn)，連續(xù)第四周收高；標(biāo)普500指數(shù)累跌0.64%，報(bào)6051.09點(diǎn)。
投行麥格理（Macquarie）認(rèn)為，美國(guó)市場(chǎng)“過(guò)度看漲”，并建議客戶開(kāi)始關(guān)注防御性股票。
華爾街策略師預(yù)測(cè)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2024年大幅上漲后，到明年年底將上漲8%。
今年以來(lái)，在科技股大幅上漲等因素推動(dòng)下，美國(guó)三大股指集體上漲。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲16.29%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累漲32.74%，標(biāo)普500指數(shù)累漲26.86%。
晨星公司（Morningstar Direct）近日公布的數(shù)據(jù)顯示，人工智能技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)英偉達(dá)自今年年初以來(lái)的回報(bào)率已超過(guò)187%，占市場(chǎng)總漲幅的17%左右。
股票分析師布萊恩?科萊羅（Brian Colello）表示：“過(guò)去18個(gè)月，大型云計(jì)算和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司在人工智能方面的支出大幅增加，對(duì)英偉達(dá)的盈利和估值起到了明顯推動(dòng)作用。這些公司已經(jīng)表示，預(yù)計(jì)2025年人工智能支出不會(huì)放緩。”
華爾街銀行，隨著投資者對(duì)科技公司從人工智能巨額投資中獲利的能力變得謹(jǐn)慎，明年美國(guó)股市的強(qiáng)勁反彈將降溫。包括摩根士丹利（Morgan Stanley）、匯豐（HSBC）和高盛（Goldman Sachs）在內(nèi)的10家銀行預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在到明年年底，標(biāo)普500指數(shù)將平均上漲約8%至6550點(diǎn)左右。這將低于該指數(shù)約11%的歷史平均年回報(bào)率。
德意志銀行（Deutsche Bank）則預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)明年年底將達(dá)到7000點(diǎn)的目標(biāo)。德意志銀行首席美國(guó)股票策略師班金?查達(dá)（Bankim Chadha）近日指出，大規(guī)模股票回購(gòu)將在一定程度上推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)反彈。該行預(yù)計(jì)，明年每季度的回購(gòu)規(guī)模將從目前的2750億美元增至3250億美元左右，以跟上企業(yè)盈利的步伐。
未來(lái)一年，晨星的策略師建議增持小盤(pán)股和價(jià)值型股票。這些股票的交易價(jià)格相對(duì)于其公允價(jià)值估計(jì)的平均水平有折扣，可能會(huì)從2025年的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)中受益。另一方面，大盤(pán)股和成長(zhǎng)股的上漲空間有限。
從行業(yè)來(lái)看，晨星公司首席美國(guó)市場(chǎng)策略師大衛(wèi)·塞克拉（David Sekera）認(rèn)為，能源股、基礎(chǔ)材料股和醫(yī)療保健股有上漲潛力。他在對(duì)2025年的展望中寫(xiě)道：“在一個(gè)正逐漸進(jìn)入估值過(guò)高但有強(qiáng)勁推動(dòng)力的市場(chǎng)，我們認(rèn)為投資組合的配置變得越來(lái)越重要?！薄巴顿Y者應(yīng)考慮減持那些不僅估值過(guò)高，而且下行風(fēng)險(xiǎn)更大的領(lǐng)域?！?/p>
CME Fed watch截至上周五的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本周三宣布政策決定時(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為96%。但明年的利率走勢(shì)則具有更大不確定性。彩神v倫敦證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，到明年12月，美國(guó)聯(lián)邦基金利率將從目前的4.5%~4.75%降至3.8%。這比9月份的定價(jià)高出約100個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議上公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要將為政策制定者對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)期提供線月發(fā)布的總結(jié)中預(yù)計(jì)，明年年底的中位數(shù)利率為3.4%。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）本月表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在比美聯(lián)儲(chǔ)9月份預(yù)期的要強(qiáng)勁，這是可能支持放緩降息步伐的一個(gè)跡象。另一個(gè)可能使美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來(lái)降息更加謹(jǐn)慎的因素是唐納德?特朗普（Donald Trump）當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)。特朗普支持增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策和對(duì)關(guān)稅的支持，引發(fā)了人們對(duì)明年通脹加劇的擔(dān)憂。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，今年12月美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，但明年下半年降息步伐將明顯放緩。此前颶風(fēng)、罷工等干擾因素消退，最新公布的美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比大幅改善。不過(guò)，整體就業(yè)依然難言強(qiáng)勁，失業(yè)率邊際上升、勞動(dòng)參與率邊際下降、企業(yè)裁員人數(shù)增加，勞動(dòng)力缺口整體處于相對(duì)低位。從11月通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然CPI出現(xiàn)反彈，但與基數(shù)效應(yīng)有一定的關(guān)系，且核心通脹數(shù)據(jù)從3.33%微幅下降至3.319%，雖然保持堅(jiān)挺，但未出現(xiàn)較大幅的反彈。而從近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)來(lái)看，大部分官員均認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)基本完成再平衡，不再成為通脹水平上升的來(lái)源。再結(jié)合近幾個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹下行趨勢(shì)并未終結(jié)，只是去通脹的速度與斜率較為波折。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)政策決策重心仍在就業(yè)的背景下，11月通脹數(shù)據(jù)并不會(huì)成為阻礙降息的理由，美聯(lián)儲(chǔ)12月依然還會(huì)維持降息步伐。
白雪指出，后續(xù)來(lái)看，2025年上半年美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)降息2次左右。一方面，通脹將在2024年上半年高基數(shù)的背景下出現(xiàn)回落；另一方面，特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)后，各政策效果短期尚未完全顯現(xiàn)。不過(guò)，從2025年下半年開(kāi)始，隨著特朗普新政府進(jìn)一步擴(kuò)張財(cái)政赤字減稅增支提效、嚴(yán)格邊境管控控制勞動(dòng)力供給，以及廣泛性和針對(duì)性加征關(guān)稅等政策逐步見(jiàn)效，美國(guó)的通脹高位黏性將無(wú)可避免，通脹在美聯(lián)儲(chǔ)決策中的比重可能會(huì)逐漸提升。受此影響，明年下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐可能將明顯放緩。
12月16日（周一）：美國(guó)12月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)；美國(guó)12月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI；中國(guó)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額；德國(guó)12月制造業(yè)PMI。
12月17日（周二）：英國(guó)10月三個(gè)月ILO失業(yè)率；德國(guó)12月IFO商業(yè)景氣指數(shù)；歐元區(qū)12月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；美國(guó)11月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)；美國(guó)12月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)。
12月18日（周三）：通用磨坊和美光公司公布財(cái)報(bào)；英國(guó)11月CPI；泰國(guó)央行公布利率決議并更新經(jīng)濟(jì)預(yù)估；印尼央行公布利率決議。
12月19日（周四）：美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議和經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要；美國(guó)至12月14日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；耐克公布財(cái)報(bào)；菲律賓央行公布利率決議；瑞典央行公布利率決議；挪威央行公布利率決議；日本央行公布利率決議。
12月20日（周五）：美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)；德國(guó)11月PPI；俄羅斯央行公布利率決議；墨西哥央行公布利率決議。
